储能行业正面临低端产能过剩的局面，而赣锋锂电却选择逆势加大对大电芯的投入。
储能电芯领域正上演一场产能过剩的荒诞戏码。全行业规划的总产能已超过2TWh，预计到年底建成产能可达1.2至1.5TWh，但2026年全年全球储能电芯出货量预期仅为850GWh。规划产能是实际需求的两倍多。相关部门已采取行动，对储能产业进行产能摸底，对于处于规划阶段且尚未开工的新建储能项目，可能会暂缓审批。
预见能源注意到，正是在这个时间点，赣锋锂电完成了半年内的第二次增资，注册资本从约31.8亿元增加到35.1亿元。两次增资合计引入超过23亿元的外部资金，这些资金主要投向南昌基地新增的10GWh/年储能电池产能以及自研的588Ah大电芯生产线。母公司赣锋锂业的持股比例维持在64%左右。
全行业都在谈论产能过剩，但赣锋锂电却在增加投入。这并非逆势豪赌，而是一家被逼到绝境的公司所能做出的唯一选择。
01 过剩的是低端产能 大电芯仍是卖方市场
预见能源认为，当前大家所说的“产能过剩”需要分开来看。
从数据上看，头部优质产能接近满负荷生产，而中小企业和低端生产线的产能利用率不足50%，全行业加权平均产能利用率约为65%。在314Ah及以下规格的常规电芯市场，参与者众多，产品同质化严重。
据了解，2026年第一季度，2小时磷酸铁锂储能系统集采的最低价一度跌至0.398元/Wh，许多企业的报价已接近成本线。
然而，大电芯市场则呈现出不同的景象。集邦咨询数据显示，第一季度500Ah以上电芯的渗透率不足5%，行业中性预测到年底将升至15%至20%。从不足5%增长到20%，意味着未来几个月内还有大量招标份额尚未分配。
从目前披露的信息来看，中储科技7GWh框架采购直接将500Ah以上大电芯划为独立标包，占比接近三成。中车株洲所20GWh电芯采购中，大电芯占比达到60%，这是首次在GWh级集采中实现对传统规格的反超。
这表明，招标方正在主动为大电芯划定份额，买方已经为这一品类单独预留位置。
从需求端来看，大电芯被招标方“强推”的原因并不复杂。500Ah以上电芯可减少电芯用量60%以上，同时BMS采样点、线束、结构件等也会相应减少，系统成本下降10%至15%，度电成本降至0.3元/Wh以内。2026年7月1日实施的新国标对储能系统的热失控防控和故障隔离提出了明确的量化安全指标，大电芯在减少连接件的同时也减少了故障点，正好契合安全标准升级的需求。
因此，储能电芯行业过剩的是低端同质化产能，而高品质大容量电芯依然供不应求。赣锋锂电将23亿元投入大电芯生产线，是用高端产能的稀缺性来对冲行业整体过剩的风险。这不是赌博，而是精打细算。
02 常规电芯难以盈利 不换赛道等于等死
目前，赣锋锂电的生产线确实在满负荷运转。2026年1至4月，储能电芯产能利用率接近100%，订单已排至年底。2026年上半年，电池系列产品收入达到78.31亿元，同比增长163.22%，占赣锋锂业总营收的约33.9%。这些数据看起来无可挑剔。
然而，赣锋锂电的毛利率仅为12.43%，同比下降了1.74个百分点。
销量在增长，但利润却没有跟上，这是典型的“增收不增利”。据了解，赣锋锂电目前的主要出货产品仍是314Ah等常规电芯，这一品类同质化严重，价格竞争激烈，毛利率被压缩在十几个百分点是常态。
这意味着，如果不改变策略，即使产能满负荷运行，赚取的也只是微薄利润。而大电芯的溢价能力完全不同。有头部企业早在2025年就预判到大容量路线的趋势性机会，提前布局专用生产线，与下游集成商和能源项目方签订长期锁价协议，产能落地的同时就有稳定订单承接。
如果赣锋锂电不转向大电芯赛道，继续在314Ah的存量竞争中打价格战，毛利只会越来越薄。12.43%的电池毛利率，与一家锂盐主业毛利率42.44%的集团相比，差距过于明显。不是赣锋锂电想冒险，而是常规电芯赛道已经没有足够的利润空间来支撑其持续投入。
03 引入银行系资金 是精算后的风险分摊
此外，预见能源认为，赣锋锂电的增资方式也值得关注。赣锋锂业2026年上半年归母净利润为42.57亿元，实现扭亏为盈，以母公司当前的盈利能力，独自拿出20多亿元支持子公司扩产并非不可能。但赣锋选择了引入兴银金融资产投资、工融金投六号等银行系机构，通过增资扩股而非母公司独自注资的方式完成融资。
这背后的隐藏因素是，锂盐业务的利润高度依赖价格波动。2022年碳酸锂价格高达60万元/吨时，赣锋全年净利润达到205亿元；而2024年锂价回落后，全年亏损20.74亿元，负债总额从393.8亿元攀升至532.4亿元。这种周期性意味着母公司的现金流并不稳定。如果子公司的大电芯生产线完全依赖母公司输血，一旦锂价再次下跌，整条生产线的资金链将面临双重压力。
用股权融资替代债务融资，引入外部机构分摊风险，是在锂价周期尚未明朗时的防御性操作。银行系机构以3元/1元注册资本的定价参与增资，经过了尽职调查和风险评估，这本身就是对赣锋锂电大电芯路线的一次外部验证。母公司持股仍维持在64%左右，控制权没有被稀释，但资金压力得到了分担。
赣锋锂业在资源端的优势为这场投入提供了一层安全垫。母公司掌控着全球约35%的已探明锂矿资源，氢氧化锂出口全球市占率超过五成，资源自给能力在大电芯价格竞争中是一项实实在在的成本优势。
然而，资源端优势并不等同于电池端的竞争力。电池行业的竞争逻辑在于产品迭代速度、客户认证周期和规模化交付能力，资源型企业的成本优势在这个战场上能发挥多大作用，取决于生产线爬坡后能否实现稳定的良率和一致的交付节奏。
04 窗口期比想象中更窄 晚一步就是出局
从行业角度来看，赣锋锂电在大电芯赛道上算是一个追赶者。在其之前，宁德时代587Ah电芯于2025年6月就实现了规模化量产交付，累计出货量已突破5GWh；海辰储能587Ah电芯于同年8月量产，其1175Ah长时储能电芯订单已排至2027年第一季度。亿纬锂能628Ah电芯已率先实现电站级应用，下一代702Ah叠片电芯正在推进。赣锋锂电的588Ah生产线在8月底才进入调试试产阶段，计划于第三季度启动产能爬坡，年底前逐步放量。
从时间线来看，它比宁德时代和海辰储能晚了至少一年。但大电芯的迭代窗口并未完全关闭。从渗透率不足5%到年底20%的爬坡过程，意味着仍有大量招标份额正在分配中。招标方在划定大电芯份额的同时，也在寻找宁德时代之外的第二、第三供应商，以保障供应链安全。如果赣锋锂电能在窗口期内实现稳定交付，就有机会承接一部分溢出订单。
真正的风险不在于技术，而在于行业整体的供需节奏。远景高级副总裁田庆军已公开警告，一旦供过于求，企业为了生存必然会打价格战，“过去几年光伏行业价格竞争严重，已经给我们敲响警钟”。大电芯是目前少数尚未过剩的细分赛道，但涌入者也在增多——楚能、瑞浦兰钧、欣旺达、中创新航等多家厂商均已展示588Ah相关产品，并给出了2026年年内量产或批量交付的规划。
赣锋锂电的23亿元增资，买的是进入大电芯窗口期的门票。门票已经拿到，但能否在窗口关闭前完成产能爬坡和订单交付，才是真正的胜负关键。这个行业不会等待任何人，晚一步，就是出局。
本文来自微信公众号“预见能源”，作者：王梦娇，36氪经授权发布。
